D. Trump, président de l’investissement, vraiment ?

C’est généralement comme cela qu’est appréciée l’action de D. Trump : président de l’investissement et, de facto, de la productivité qui devrait s’ensuivre. Cette perspective nourrit non seulement celles de la rentabilité future des entreprises américaines et les valorisations qui vont avec, mais également les anticipations de normalisation des taux d’intérêt qu’une économie plus robuste, parce que plus productive, est censée pouvoir mieux supporter. C’est de ces perspectives réunies que le dollar peut encore échapper à un vent de défiance trop violent que serait à même de provoquer une réforme fiscale par trop coûteuse si elle était jugée inapte à gagner ce pari de la productivité…

A ce stade néanmoins, les résultats continuent de décevoir. Après, déjà, le tassement trop durable des perspectives d’investissement des PME rapporté par le NFIB ces derniers mois, le nouveau repli des commandes de biens d’équipement contenu aujourd’hui dans le rapport sur les commandes de biens durables, n’est assurément pas à la hauteur des attentes. 

Un peu comme si la réforme fiscale avait coupé court à la reprise de l’investissement productif de l’année dernière, le noyau dur des commandes de biens durables hors défense et aviation, a enregistré en mars son troisième repli en quatre mois, en valeur. Certes, ces données sont connues pour être instables et doivent être considérées avec précaution. Pour autant, ce rapport vient s’ajouter à de nombreux indicateurs décevants en la matière, suggérant que même un rebond de l’activité pétrolière n’ait plus que des effets très marginaux sur les dépenses d’équipement.

Il faudra assurément que ces tendances se réorientent plus favorablement pour continuer à imaginer que la partie d’un prolongement du cycle américain, susceptible de rendre les prévisions du consensus sur la croissance américaine (2,8 % et 2,6 % respectivement pour 2018 et 2019) accessibles et, avec elles, les anticipations de hausse des taux, soit gagnée…

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