Le reflux de l’inflation française s’est accéléré en mars, avec une baisse à 2,3 % (2,4 % selon les chiffres harmonisés), contre 3 % en février. Ni les effets de base, ni les hausses de prix du pétrole n’étaient favorables à un tel décrochage qui semble trouver de bonnes raisons du côté de la morosité des consommateurs, une nouvelle fois rappelée par les données mensuelles d’achats de biens. En février, la consommation des ménages n’a pas fait mieux que de stagner après une contraction de 0,6 % en janvier.
Le premier trimestre ne se présente pas sous les meilleurs hospices ni en France, ni en Allemagne où les ventes de détail ont de nouveau décroché de 1,9% en février. L’inflation en net repli, à confirmer avec les données allemandes attendues mardi, pourrait-elle donner des ailes à la BCE à la faveur d’une première baisse de ses taux dès sa réunion du mois d’avril ? La question va se poser sérieusement avec de telles données, quoi qu’il en soit de la situation américaine, quand, par ailleurs, le gouverneur de la BdF ne cache plus sa détermination à peser de tout son poids en ce sens. L’euro est, de fait, repassé sous les 1,08 $ depuis 24 heures.

A rebours des mauvais retours sur les ventes de détail et sur les prix à la consommation, les achats des ménages américains à prix constants et le déflateur de la consommation montrent l’économie américaine sous un jour un peu meilleur.
– La consommation réelle des ménages a augmenté de 0,4 % en février, après une baisse de 0,2 %, en janvier. Contrairement aux ventes de détail, le mauvais début d’année est donc rattrapé : l’acquis de croissance de la consommation remonte à 0,5 % (2 % r. a.) pour le premier trimestre ; rassurant pour la conjoncture, sans trop pour ne pas géner la Fed dans ses perspectives de baisse de taux, notamment au vu du net ralentissement des revenus des ménages.
– D’autant que le déflateur de la consommation (prix PCE) est plutôt rassurant, bien qu’en hausse de 2,5 % sur un an, d’un dixième de plus qu’en janvier. Ses évolutions mensuelles sont, néanmoins, bien plus encourageantes que celles du CPI : +0,3 % pour l’indice total (après +0,5 %), le sous-jacent et les biens, +0,2 % dans les services. Voilà qui devrait rassurer la Fed qui privilégie cette mesure dans son analyse de l’inflation américaine.
Les marchés des changes, à peu près les seuls à être ouverts ce jour, acquiescent, avec un léger rebond de l’euro-dollar, après son accès de faiblesse de la matinée, signe probable d’une remontée des anticipations de baisse des taux de la Fed en juin…