Abondance de liquidités, volatilité historiquement faible, taux réels négatifs et confirmation d’une reprise de la conjoncture mondiale : difficile d’éviter les bulles…
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1- L’amélioration du contexte économique de plus en plus convaincante
2- La valorisation des actifs de plus en plus exubérante
3- Et la conviction que le bas niveau de l’inflation ne peut être que transitoire…
… font, finalement, bouger les curseurs monétaires.
Les banques centrales ont-elles le loisir de la normalisation recherchée ?
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Les secousses n’ont pas manqué cet été. Les marchés obligataires ont une nouvelle fois défié les attentes du consensus ; un coup de trop pour le dollar, qui a dévissé de 7 % contre l’euro. Si la performance des indices émergents a sauvé la donne mondiale, ni les cycliques ni les bourses européennes n’ont été à la hauteur des espoirs… Tout du moins en €. Le constat est bien différent en $, avec une solide surperformance des indices européens sur les globaux.
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Des conditions financières porteuses et une dissipation des risques politiques majeurs en occident entretiennent un gros appétit pour le risque. Le cycle de hausse, en pleine extension, semble pouvoir se prolonger sur un terrain, toutefois, de plus en plus miné imposant une vigilance multipolaire…
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